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长期看央行购债是货币投放工具的扩充，短期看是解决有效需求不足、宽信用受阻的选项之一。2013年以前，外汇占款是我国货币投放的主要渠道，宽货币快速传导至宽信用。中国加入WTO后，经常账户和资本账户长期维持双顺差，企业出口获取美元，结汇后形成人民币投放，在央行的资产负债表里形成“外汇占款”。外汇占款在基础货币的比重连续多年超过100%，2009年最高峰时高达131%。通过外汇占款投放基础货币，优势是货币传导机制畅通，货币直接流向效率最高、最活跃的实体经济部门，劣势是央行对于基础货币投放处于被动地位，容易造成货币超发。2014年以来，随着外汇占款下滑，央行通过降准、MLF等工具主动投放基础货币，再通过“房地产-土地财政”进行宽信用。2014年，为了应对外汇占款下滑对基础货币投放的冲击，央行逐步通过降准降息、创设MLF（中期借贷便利）、PSL（抵押补充贷款）等工具主动投放基础货币。这一阶段基建、地产融资需求旺盛，基础货币经过信贷派生，以房地产、土地为抵押品，流向房地产、地方城投以及居民部门等领域，宽信用发挥了显著成效。但这种货币投放方式也造成房价高企、债务高企等问题。
