过去两年的银行股中，招行的逻辑变化最大。财富管理、零售业务这些曾经优等生的标签反倒成了招行的拖累。万物大跌使居民理财意愿受挫，招行财务管理业务连续两年下跌。同时，经济下行后，对公业务有为经济托底的属性，增长远好于零售贷款。两者叠加下，招行成长性不在，营收增速跑输比它体量更大的中行、农行。优势变劣势后，招行股价大跌，从2021年6月到2023年底，招商银行股价跌了45%，同期银行ETF不过跌了6%。
